减水剂是一种在维持混凝土坍落度基本不变的条件下，能减少拌合用水量的混凝土外加剂。大多属于阴离子表面活性剂，有木质素磺酸盐、萘磺酸盐甲醛聚合物等。加入混凝土拌合物后对水泥颗粒有分散作用，能改善其工作性，减少单位用水量，改善混凝土拌合物的流动性；或减少单位水泥用量，节约水泥。
减水剂行业规模亿元，三代减水剂占比高。
年中国混凝土外加剂销量1,万吨、行业规模亿元，其中：减水剂销量占比66.7%、行业规模亿元。减水剂经历了从一代普通减水剂到三代高性能减水剂的演变，一/二/三代减水剂占比为0.9/21.4/77.7%。通过在混凝土中添加减水剂，可以提高混凝土的和易性，提升强度、减少水泥用量。
外观形态分为水剂和粉剂。水剂含固量一般有20%，40%（又称母液），60%，粉剂含固量一般为98%。
按组成材料分为：（1）木质素磺酸盐类；（2）多环芳香族盐类；（3）水溶性树脂磺酸盐类。中小产能退出，行业集中度提升。
减水剂生产包括合成和复配环节，合成环节决定产品性能、复配环节体现产品综合效果。行业内有大量只做复配环节的小企业，受到产品运输半径制约，小企业在区域市场占据大量份额。随着减水剂纳入化工行业管理，环保和安全生产政策导致大量中小企业淘汰，行业集中度明显提升。-年企业数量从6,家减少到1,家，CR3和CR10提升8.99和4.53个百分点。
行业beta源于政策发力、机制砂占比增加、商混率增加。
减水剂下游是基建和地产，稳增长政策有望带动需求回升。随着国家加大河道治理力度，机制砂占比提升，对减水剂需求量及配套服务要求增加。目前，我国混凝土预拌率仅46%，远低于发达国家80%的水平，商混率提升将带动行业规模扩容。
行业alpha源于龙头扩产、品类扩张、客户认证。
减水剂企业上下游均为强势客户，导致应收账款周转天数长、应付账款周转天数短，对企业资金实力是考验。下游客户的资格认证增加了行业准入门槛。龙头企业借助资本市场扩充融资渠道并募资扩产，三家上市公司产能增速远超竞争对手。由于行业采用直销模式且客户高度重叠，为扩品类提供条件，苏博特在减水剂基础上已经涉足检测、功能材料、防水。
1、黑猫股份：
从近五年ROE来看，近五年ROE均值为6.06%，过去五年ROE最低为年的-8.92%。
2、皇马科技：
从近五年ROE来看，近五年ROE均值为16.4%，过去五年ROE最低为年的14.55%，最高为年的18.73%。
3、苏博特：
从近五年ROE来看，近五年ROE均值为13.81%，过去五年ROE最低为年的10.87%，最高为年的16.16%。
公司为国内领先的新型土木工程材料供应商，在土木工程材料领域，已形成科研开发、规模生产和专业化技术服务的完整体系。公司主要产品为混凝土外加剂中的高性能减水剂、高效减水剂和功能性材料。在中国混凝土外加剂企业综合十强和聚羧酸系减水剂企业十强评比中，年-年连续多年排名第一。
4、红墙股份：
从近五年ROE来看，近五年ROE均值为10.02%，过去五年ROE最低为年的6.88%，最高为年的11.75%。
公司聚羧酸系高性能减水剂于年4月通过中国铁路产品认证中心认证。
公司是华南地区的混凝土外加剂行业龙头企业，以聚羧酸系外加剂、萘系外加剂为主导产品，主要客户包括华润水泥下属的多家全资或控股混凝土公司、上海建工、天津冶建、三和管桩等众多行业内知名企业。公司已自主研发并规模合成生产聚羧酸系减水剂、聚羧酸保坍保塑剂、萘系减水剂、聚萘保坍保塑剂、葡萄糖酸钠外加剂等多种外加剂产品，以及泵送剂、缓凝剂、早强剂、防冻剂、引气剂、防水剂、速凝剂等其他外加剂产品。根据《中国混凝土网》，公司连续多年行业综合实力排名全国前三，广东、广西排名第一。总股本2.07万股，流通A股1.34万股，每股收益0.7元。
5、奥克股份：
从近五年ROE来看，近五年ROE均值为8.93%，过去五年ROE最低为年的2.89%，最高为年的12.13%。
公司的主要产品减水剂聚醚单体所对应的终端市场为房地产和基础设施建设，随着城市轨道交通、地下管廊、农田水利等基建项目持续投资和“一带一路”建设持续推进，以及雄安新区、西部大开发、大亚湾规划等项目落地，公司产品的市场需求量仍将保持稳定增长态势。
6、浙江龙盛：
从近五年ROE来看，近五年ROE均值为17.92%，过去五年ROE最低为年的13.76%，最高为年的22.52%。
染料和中间体业务是公司的支柱，公司目前已形成年产染料15万吨，化工中间体3万吨，减水剂15万吨，硫酸30万吨，纯碱15万吨，合成氨8万吨，氯化铵16万吨的生产规模。
7、三圣股份：
从专注于石膏资源的开发，到建立膨胀剂、减水剂、商品混凝土、硫酸等一体化产品协同发展的循环经济业务链，再到利用资本运作开拓医药制造领域，三圣股份已搭建出一个产业链整合完备的股份制企业架构，现公司拥有全资子公司或分公司10余家，涉及商品混凝土、混凝土外加剂、化工、矿山、医药、投资六大领域。总股本4.32万股，流通A股1.94万股，每股收益0.元。
8、垒知集团：
对减水剂业务进行了全国化布局，能够贴近市场，并赋能降费增效，市占率提升的弹性更大。
在毛利润方面，从年到年，分别为5.19亿元、7.16亿元、10.12亿元、9.3亿元。
以聚醚单体、聚羧酸系高性能减水剂(包括聚羧酸减水剂浓缩液及聚羧酸泵送剂)为主，晶硅切割液及其它环氧乙烷衍生品为辅。市盈率为2.86，营业总收入同比增长-1.63%，毛利率达到13
文中个股为个人复盘用，并非推荐！风险自担！
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