（报告出品方/作者：东莞证券，魏红梅）

1、以史为鉴，对比中美宠物行业发展历史

1.1历经百年，美国宠物行业到达了成熟期

美国宠物行业经历百年发展。美国宠物行业百年前已开始萌芽，伴随着美国经济的飞速发展，美国宠物消费行业迅速兴起。宠物文化深植于美国文化中，在各类影视作品和文学作品中，传统美国家庭中一对夫妇一般拥有两个孩子、一只宠物。从经济总量看，美国当前拥有世界上规模最大、最发达的宠物经济体，规模远超其他国家。回顾美国宠物行业历史，我们将其分为四个时期，分别为萌芽期、快速发展期、高质发展期、成熟期。从历史中我们发现，经济的快速增长、宠物数量的膨胀、人口结构的变化、宠物角色的转变、产业模式的升级、企业整合并购、渠道多元深化是产业扩张的核心原因。中国正经历类似的过程，故此，我们选择美国宠物行业作为主要参照，在快速增长的中国宠物行业中寻找机遇。

1.2在人口结构和新经济刺激下，中国宠物市场正经历快速增长阶段

中国宠物行业处于快速发展期。中国现代意义上的宠物行业始于20世纪90年代。年，中国小动物保护协会成立，向整个社会宣导了保护动物、爱护动物、动物是人类的朋友等象征社会文明的理念。在重新为宠物定义的同时，将养宠物的生活方式提高到一个以教育文化为基础的概念之上，让大家对“宠物”有了初步的认知。小动物保护协会的成立标志着国内宠物行业的形成。随后玛氏、皇家等国外宠物行业巨头纷纷进入中国。进入21世纪，中国宠物数量快速增长，同时，宠物角色开始转变，宠物在家庭中从“看家护院”的功能性角色向着“孩子、亲人”的情感性角色转变。国内开始出现以宠物产品生产制造的规模化工厂，一些国内知名企业开始涌现；伴随互联网大潮，第一批线上宠物服务平台出现。年以后，中国宠物行业进入快速发展期，行业的增长不仅仅源于宠物数量的持续高速增长，更加有消费升级的带动。由于GDP的提升，人均可支配收入增加，老龄化社会提升了孤独感，人均对宠物的支出迅速增加。除宠物平台外，共享经济/云养宠等新型服务模式也在宠物市场展开扩张，线上经济蓬勃发展则为行业覆盖提供了巨大的便利。

2、宠物食品行业增长最为迅猛，中国市场规模增速有望达20%

美国宠物市场规模远超其他国家，中国位居第二。根据欧睿国际分类，宠物护理市场等于宠物食品市场和宠物产品市场之和。根据欧睿国际统计，年，全球（53个主要国家样本数据，按合理汇率换算成美元）宠物护理市场规模为.00亿美元，其中美国占比42.98%，中国占比8.47%；全球宠物食品市场规模为.04亿美元，其中美国占比38.87%，中国占比7.26%；全球宠物产品市场规模为.96亿美元，其中美国占比52.90%，中国占比11.40%。美国凭借高人口基数和领先的经济体，其宠物市场规模远超其他国家。中国市场位居第二，其后主要为发达国家。

2.1中国宠物护理市场未来数年增速有望维持17%以上

中国宠物护理市场高速增长中，未来数年增速有望维持17%以上。中国宠物行业年后进入了高速发展期，市场规模显著提速。根据欧睿国际（为方便计算，本文美元兑人民币汇率取6.5，下同），从年至年，中国宠物护理市场规模从20.65亿美元上升到.90亿美元，CAGR为18.41%；同期美国宠物护理市场规模从.29亿美元上升到.73亿美元，CAGR为4.92%；处于高速增长期的中国市场发展速度显著高于成熟期的美国市场。欧睿预测从年至年，中国宠物护理市场规模从.83亿美元上升到.99亿美元，CAGR为17.24%，仍然属于高速增长的市场。

宠物食品行业增长最为迅猛，市场占有率最高。宠物细分市场可分为食品、服务、用品三大种类。根据普华永道分析，年宠物食品、服务、用品行业市占率分别约为55%、25%、20%；年至年的年均复合增长率分别约为30%、18%、14%。食品行业是市占率最高的行业，且增速最高，进入门槛较低，投资吸引力强。

2.2中国宠物食品行业增长最快，猫食品未来增速高于狗食品

中国宠物食品行业增速高于行业整体增速。宠物数量增长叠加消费升级刺激，中国宠物食品市场未来几年有望经历超越整体护理市场的增长。根据欧睿，从年至年，中国宠物食品市场规模从7.19亿美元上升到67.18亿美元，CAGR为25.04%；同期美国宠物食品市场规模从.26亿美元上升到.02亿美元，CAGR为4.52%；中国宠物食品市场过往十年年均增速超25%，为同期美国增速的五倍以上，表现出中国宠物行业在快速发展期的高增长潜力。欧睿预测从年至年，中国宠物食品市场规模从82.30亿美元上升到.70亿美元，CAGR为19.48%，食品市场增速将超过整体护理市场，是整个宠物行业中的最优赛道。

中国猫食品市场未来增速高于狗食品市场。根据《年中国宠物行业白皮书》（以下简称白皮书），从宠物类型看，年城镇犬猫占全类型宠物的97.50%，饲养犬猫是绝对的主流，相应的服务市场也较为完善。宠物食品市场中猫食品和狗食品占据绝大部分比例，分开猫食品和狗食品市场来看，欧睿预测从年至年，中国猫食品市场规模从42.98亿美元上升到.13亿美元，CAGR为23.85%；中国狗食品市场规模从39.16亿美元上升到66.34亿美元，CAGR为14.08%。未来猫食品市场增速和规模将显著超过狗食品市场，原因主要有猫食品饲养量相对较少，养猫成本比狗更低，中国大城市养猫渗透率高，居住空间限制下养猫倾向高于养狗等。根据白皮书，年人均单只宠物消费元，其中狗主人单只消费元，猫主人单只消费元，养猫消费低于养狗；另外，年中国宠物主人均月收入在元以下的占比49.6%，中低收入人群为主要养宠群体，在养宠经济压力较大的情况下更倾向于选择养猫。从年至年，中国猫食品市场年均增速为29.30%，狗食品市场年均增速为22.27%，至年猫食品和狗食品市场规模已相当，分别为33.96亿美元和33.67亿美元。与中国形成鲜明对比，美国年狗食品市场规模为.98亿美元，猫食品市场规模为.90亿美元，狗市场规模远超猫市场，主要原因有美国养狗文化深厚、经济水平较高能支撑高消费、生存空间广阔等因素影响。在中国养宠家庭和宠物数量持续上升的大环境下，宠物食品作为养宠刚性消费，行业渗透率和消费规模有望持续快速上升，有望致使宠物食品行业成为整个宠物行业中增长最快的部分。

2.3宠物产品市场增速超10%，增速低于食品市场

预期未来产品市场增速比以往有所提升。宠物产品种类多，如项圈、食盆、玩具、衣服、笼子、垫子、猫砂、自动投喂机、洗浴用品等，属于非宠物刚性消费，品种繁多，进入门槛高于食品行业。根据欧睿，从年至年，中国宠物产品市场规模从13.47亿美元上升到44.12亿美元，CAGR为12.60%；同期美国宠物产品市场规模从.03亿美元上升到.71亿美元，CAGR为5.66%；中国宠物产品市场增速显著低于食品市场，主要原因有产品渗透率不及食品、非刚需性消费属性、行业门槛较高、种类复杂繁多等。欧睿预测从年至年，中国宠物产品市场规模从50.53亿美元上升到83.09亿美元，CAGR为13.31%，产品市场增速不及整体护理市场增速，但预期增速比以往有所上升，预测主要有消费升级的带动。

3、中国养宠热情上涨，家庭饲养率有长足的上升空间

3.1中国家庭饲养率不足美国一半，可上升空间巨大

中国过往十年家庭饲养率快速上升。从历史经验看，宠物行业高速增长的重要特征之一是家庭饲养率的提升。美国市场早年已成熟，饲养率十数载基本持平，从年至年，猫饲养率仅从32.8%上升到34.0%，狗饲养率仅从36.9%上升到38.5%，年均升幅极低。中国方面，饲养率从年的高速增长期开始明显加速，从年至年，猫饲养率从2.7%上升到14.5%，狗饲养率从8.6%上升到18.7%。年，中美两国猫饲养率分别为14.5%和34.0%，狗饲养率分别为18.7%和38.5%，中国家庭饲养率均不足美国的一半。随着养宠概念深入人心，在高速发展期中未来饲养率大概率延续上升趋势。

中国养宠家庭数量快速上升。美国养宠家庭数量过往十年维持了非常慢的增长，相比之下中国在年后的快速增长期中，养宠家庭数量实现了快速增长。从年至年，中国养猫家庭从.31万个上升到.09万个，CAGR为19.95%；养狗家庭从.59万个上升到.01万个，CAGR为9.73%。宠物数量和养宠家庭数量增长在年后有所放缓，未来随着精细化养宠观念普及，中国宠物行业有望从粗放式增长到精细化增长转变，宠物和养宠家庭数量大概率维持正增长但增速相对过往十年或将放缓。

中国户均猫狗数量快速上升。在年，中国户均养猫数量为0.04只，美国为0.65只，相差十倍以上；经过十年的高速发展，年中国户均养猫数量为0.19只，美国为0.64只，差距缩小到三倍左右。在年，中国户均养狗数量为0.10只，美国为0.60只；到了年，中国户均养狗数量为0.20只，美国为0.64只。仅从年到年，中国户均养猫数从0.04只上升到0.19只，户均养狗数从0.10只上升到0.20只，意味着平均每五个中国家庭中，就有一个家庭饲养猫狗，养宠概念逐步深入人心。

3.2预期未来中国猫狗数量增速放缓

美国猫狗数量增长缓慢，中国未来几年猫狗数量预期增长放缓。美国早年已度过了猫狗数量快速增长的阶段，从年至年，美国猫数量从.96万只上升到.30万只，十年期间仅增长7.72%；狗数量从.90万只上升到.20万只，十年期间增长17.29%。同样在年至年，中国猫狗数量增长迅速，其中猫数量从.12万只上升到.80万只，增长6倍以上，CAGR为19.76%；狗数量从.16万只上升到.45万只，增长2倍以上，CAGR为8.33%；猫的数量增长速度显著高于狗。欧睿预测从年至年，中国猫数量从.79万只上升到10.81万只，增幅仅5.93%；狗数量从.75万只上升.58万只，增幅仅2.47%；我们认为未来中国宠物行业的增长对宠物数量增长的依赖度降低，宠物数量增长速度放缓，而消费升级和精细养宠带来的行业增长效应更为显著。

小型狗更受欢迎。由于美国传统文化影响，对大型犬偏好程序较高，年大型犬占比达到30.35%，同期中国大型犬占比仅16.20%。细分不同体型的狗数量看，由于消费较低和饲养难度小等，中小体型狗更受欢迎，数量增速高于大型狗，这点在中美两国中相似。从年至年，中国小、中、大型狗的年均复合增速分别为8.80%、9.13%、5.70%，中小型犬增速高于大型犬；美国小、中、大型狗的年均复合增速分别为3.16%、0.34%、0.77%，小型犬数量上升速度明显高于中大型犬。年，中国小型狗占比51.19%，中型狗占比32.61%，大型狗占比16.20%；美国小型狗占比43.48%，中型狗占比26.17%，大型狗占比30.35%，美国中大型犬占比过半。

4、宠物消费水平逐年增长，老龄化影响下养宠需求提升

4.1近十年人均GDP加速增长，宠物消费能力增加

宠物消费能力随GDP与收入上升。根据世界银行，中国人均GDP自后开始加速上升，从年至年，人均GDP从4,.45美元上升到10,.68美元，CAGR为9.46%，中国人均GDP增速超过美国年至年时期，而当时美国宠物行业正处于快速发展期。我国经济快速增长，人均GDP从年的.94元上升至年的.78元，即使GDP增速已回落至个位数，但对比欧美发达国家仍遥遥领先。人均可支配收入逐年上升，从年的.61元上升到年的.80元。经济增长下人均可支配收入上升较快，消费结构向更多元化发展，宠物消费作为消费升级浪潮下的重要分支之一，产业已进入发展快车道。

人均宠物支出逐年上涨。从消费端看，从年至年，人均单只宠物消费金额从元上升至元。年人均单只宠物消费元，同比+10.87%；其中狗主人单只消费元，同比+9.00%；猫主人单只消费元，同比+10.30%。大、中、小型犬的年消费金额差异较大，年小型犬年均消费金额元，中型犬元，大型犬元,大型犬年消费远超小型犬。根据尼尔森，居民对宠物消费意愿持续上升，宠物消费占居民消费的比例从年的0.10%上升至年的0.42%。

4.2人口老龄化影响下养宠需求提升

中国当下老龄人比重与美国二十世纪八十年代相当，当时正值美国宠物行业快速兴起期。对比中美两国65岁及以上人口比重可以发现，中国年老年人口占比为11.47%，正好与美国年的11.56%相当。对标美国年至年宠物行业快速发展期中，人口结构改变是推动宠物行业发展的重要因素之一。时下中国人口结构正经历深刻的变化，老龄化社会下人均寿命延长、物质精神生活日渐丰富、少子化趋势等带来的养宠需求正逐步释放。

中国老年人占比超过中等偏上国家水平。网络带来高孤独感不仅来自未婚人士，老年人特别是无子女或与成年子女分居的老年人同样有较强烈的孤独感。根据国家统计局，年我国65岁及以上老年人口达1.76亿元，占比12.60%，为首年突破12%。与其他国家对比，中国65岁及以上老年人占比已超过中等偏上收入国家的水平，但低于发达国家水平。一方面，老龄化社会带来对医药的巨大需求；另一方面，无子女或与成年子女分居的老年人同样面临较为强烈的孤独感，在陪伴需求的驱使下提升养宠倾向。

4.3中国市场分散度高，跨国品牌市占率下降

近年来跨国巨头市场份额下降，小品牌异军突起。从全球市场看，大型跨国品牌如玛氏和雀巢在早年经过长期发展和兼并收购其他品牌，建立起了强大的品牌护城河和品类渗透度，在全球形成了寡头垄断局面。根据欧睿，年玛氏和雀巢在全球宠物护理市场的份额分别为16.2%和15.2%，CR2超过30%；在全球宠物食品市场的份额分别为22.2%和20.2%，CR2超过40%。但近年来中小品牌快速涌现，已经占据巨大优势的巨头的全球份额开始下跌。从年至年，在护理市场中，玛氏全球份额从18.1%下跌至16.2%，雀巢从16.4%下跌至15.2%，相反其他知名度较低的品牌份额合计从31.7%上升到34.0%。从年至年，在食品市场中，玛氏全球份额从24.1%下跌至22.2%，雀巢从21.2%下跌至20.2%，相反其他知名度较低的品牌份额合计从21.9%上升到24.0%。

中国市场集中度远低于美国，小品牌市占率逐年提升。在美国市场，以玛氏和雀巢为首的巨头占据了大部分的市场份额，且形成了强大的品牌护城河。根据欧睿，年美国护理市场占比前五的企业分别为雀巢、玛氏、JMSmuckerCo、GeneralMillsInc（通用磨坊）、Colgate-PalmoliveCo（高露洁棕榄），市占率分别为19.7%、12.6%、6.8%、4.7%、4.5%。年美国食品市场占比前五的企业分别为雀巢、玛氏、JMSmuckerCo、GeneralMillsInc、Colgate-PalmoliveCo，市占率分别为27.9%、19.7%、10.6%、7.1%、7.0%。与美国市场不同，中国市场龙头集中度低，市场更为分散。根据欧睿，年中国护理市场占比前五的企业分别为玛氏、ShanghaiBridgePetcareCoLtd、HuaxingPetFoodCoLtd、RongxiPetFoodCoLtd、XuzhouSuchongPetProductCoLtd，市占率分别为7.0%、2.3%、1.5%、1.4%、1.3%，前五大品牌中四个为本土品牌；食品市场前五大企业同上，年市占率分别为11.4%、3.9%、2.5%、2.4%、2.3%。从年至年，美国食品市场其他小品牌份额从9.8%上升到11.2%，中国从59.0%上升到64.2%，主要为巨头份额向中小品牌转移。

中国市场分散度高，中小企业更具竞争空间。从CR5看，年美国护理市场CR5为48.30%，中国为13.50%；美国食品市场CR5为72.30%，中国为22.50%。在中国市场中，年巨头玛氏仅在护理和食品市场中取得了7.0%和11.4%的市场份额，尚未形成寡头垄断。在快速增长的中国宠物市场中，本土企业以新时代的经营模式快速抢占市场，在分散度高的中国市场中具有更高的成长空间。

4.4线上经济为宠物零售注入新活力，未来几年渠道占比有望过半

线上渠道为宠物行业带来了巨大便利，渠道规模增长迅速。年后网商渠道迸发出强大的活力，特别在中国，线上经济为宠物产品交易带来了巨大的便利，随之而来的线上宠物经济快速增长。根据欧睿，从年至年，中国商超渠道的宠物护理市场规模从12.38亿美元上升到28.82亿美元，增幅仅.79%；而线上渠道规模从0.35亿美元上升到45.32亿美元，增幅超过一百倍显示出线上渠道的强大活力。在线上经济来说，美国由于物流网络和网商渠道不及中国发达，从年至年，线上渠道规模从7.68亿美元上升到.45亿美元，增幅不及中国。欧睿预测至年，中美两国线上宠物护理市场规模分别有望到达.64亿美元和.55亿美元，对比年分别增长.78%和25.28%，中国线上的增长速度将显著领先美国。在年，中美两国线上宠物护理渠道占比分别为2.00%和2.20%；经过十年的高速增长，至年，中美线上宠物护理渠道占比分别达到了45.8%和30.0%；预测至年，中美线上宠物护理渠道占比分别到达53.70%和31.50%。

网络途径是主要宠物信息获取渠道。根据白皮书，绝大部分宠物主会通过网络渠道获取宠物信息，间接刺激线上宠物消费，其中83.1%的宠物主会浏览宠物

转载请注明:http://www.aideyishus.com/lkzp/5054.html